WYNIKI

W drugiej decyzji, na samym początku do gry włączył się Bank Centralny podnosząc stopy procentowe o 0,25%. Była to reakcja na szybki wzrost cen, szczególnie w obszarze budownictwa. Taka zmiana stóp nie mogła nikomu jeszcze zaszkodzić. Po pierwsze realny wpływ na gospodarkę zawsze następuje z kilkumiesięcznym opóźnieniem. Po drugie inwestorzy chyba jeszcze nie uwierzyli w trwały wzrost stóp procentowych i na dłuższym końcu krzywej rentowności prawie nie widać było żadnych zmian.

Teoretycznie podniesienie stóp powinno mieć bezpośredni wpływ na ceny posiadanych przez banki bonów i obligacji. Faktycznie banki rozpoczynają grę ze stosunkowo małymi portfelami o niewielkiej Duracji, tak żeby nie obciążać dopiero startujących studentów zbyt wieloma problemami już na samym początku.  Kilka zespołów rozpoczęło już restrukturyzację swoich portfeli ale środowisko rosnących stóp procentowych nie sprzyja inwestowaniu w instrumenty Fixed Income. Większe transakcje dotyczyły krótkoterminowych bonów skarbowych a transakcje na średnioterminowych obligacjach były niewielkie.

W tej sytuacji większym zagrożeniem dla banków była relatywna zmienność kursu EUR do PLN. Po poprzednim umocnieniu się EUR tym razem to PLN zyskiwał. Zespoły dopiero się uczą prawidłowo planować zmiany w bilansie.  Wraz ze wzrostem portfeli kredytowych denominowanych w EUR początkowa krótka pozycja walutowa w EUR w naturalny sposób skraca się.  Podejmowane próby korygowania ekspozycji walutowej w równym stopniu co na wynik z rewaluacji wpływały na wymóg kapitałowy na ryzyko rynkowe i poziom współczynnika wypłacalności. I to właśnie w obszarze zarządzania kapitałem pojawiało się najwięcej problemów. Ich głównym źródłem (poza wspomnianym ryzykiem rynkowym) była prowadzona przez banki polityka cenowa w obszarze kredytów.  Kilka banków wystartowało z relatywnie niskim cenami, chcąc zapewne szybko zbudować duże portfele kredytów. Duże w praktyce oznacza niezbyt dochodowe. Po dwóch decyzjach mogli się już przekonać że nie posiadają wystarczająco dużo kapitału na pokrycie tak dynamicznego wzrostu portfeli. Emisja nowych akcji nie rozwiązuje problemu, rozwadniając poziom zysku na akcje i tym samym negatywnie wpływając na ceny akcji.

Ceny akcji poszczególnych zespołów są na tym etapie do siebie jeszcze mocno zbliżone. Żaden z zespołów nie popadł jeszcze w tak duże problemy żeby wpływało to istotnie na wycenę akcji. Liderem od samego początku jest Credit UEK Bank ale reszta depcze im po piętach, mogąc się pochwalić bardzo ROE na bardzo podobnym poziomie.